最近，資本市場(chǎng)有點(diǎn)忙……

馬云的無人超市風(fēng)生水起，李彥宏全力以赴無人駕駛，馬化騰更是憑著王者榮耀賺得盆滿缽滿，劉強(qiáng)東四處奔走強(qiáng)力布局電商……這個(gè)市場(chǎng)看似熱鬧非凡，可內(nèi)里卻暗潮涌動(dòng)。

商界大佬在離場(chǎng)？

王健林出售文創(chuàng)旅游和酒店

7月10日，據(jù)萬達(dá)官網(wǎng)消息，萬達(dá)商業(yè)與融創(chuàng)中國(guó)簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議，融創(chuàng)以總額631.7億元接手萬達(dá)集團(tuán)13個(gè)萬達(dá)文旅項(xiàng)目以及76個(gè)酒店項(xiàng)目。其中，萬達(dá)以295.75億元將13個(gè)文旅項(xiàng)目的91%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)，融創(chuàng)承擔(dān)項(xiàng)目貸款。融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)還將以335.95億元收購萬達(dá)項(xiàng)目76個(gè)酒店。

潘石屹：從“重資產(chǎn)”到“輕資產(chǎn)”

SOHO中國(guó)披露，6月26日，SOHO中國(guó)以35.73億元人民幣整售上海虹口SOHO，從中獲得毛利潤(rùn)約1.27億元。

光華路SOHO2、凌空SOHO兩個(gè)項(xiàng)目將被整售，加上之前出售的上海虹口SOHO和自2014年起陸續(xù)拋售的物業(yè)，預(yù)計(jì)套現(xiàn)將超340億元。按照潘石屹的規(guī)劃，SOHO中國(guó)將向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，不會(huì)再拿地建房，將集中精力聚焦SOHO 3Q的發(fā)展，以租賃方式獲取物業(yè)。

賈躍亭套現(xiàn)百億去美國(guó)了

2015年5月，當(dāng)時(shí)賈躍亭直接或間接持有樂視網(wǎng)股份共計(jì)8.3億股，占樂視網(wǎng)股本的44.85%。就在當(dāng)月，賈躍亭拉開了他減持股份的大幕。三次減持，三次套現(xiàn)，賈躍亭共獲得超過117億元現(xiàn)金。此前賈躍亭夫婦被司法凍結(jié)的12.37億元資產(chǎn)，原來不過十分之一罷了。

上市公司高管頻套現(xiàn)

相比之下，上司公司高管的減持，低調(diào)到讓人幾乎察覺不到。

根據(jù)萬得（Wind）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，僅2017年上半年，A股上市公司的重要股東便累計(jì)減持2278次，涉及781家公司，所減持的股份市值高達(dá)962.6億元。

據(jù)21數(shù)據(jù)新聞實(shí)驗(yàn)室統(tǒng)計(jì)，2017年上半年超過1000名高管股東對(duì)577只公司股票進(jìn)行了減持，累計(jì)1512筆，遠(yuǎn)超公司股東和個(gè)人股東。減持金額方面，高管股東占了總額的30%，減持參考市值為284.7億元。

套現(xiàn)的錢都干嘛去了？

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近幾年來，上市公司高管套現(xiàn)總額超過萬億。套現(xiàn)的資金用于何處了？不排除部分用于改善生活、重新創(chuàng)業(yè)，更多的是海外置業(yè)投資去了。國(guó)際房地產(chǎn)顧問“五大行”之一的戴德梁行數(shù)據(jù)顯示，2016年中國(guó)海外商業(yè)地產(chǎn)投資總額達(dá)到383億美元，此前的2015年是257億美元。

潘石屹說過：此前房地產(chǎn)業(yè)之所以發(fā)達(dá)，是因?yàn)槿擞幸粋€(gè)擁有的欲望，要有一個(gè)房產(chǎn)證，要有房子的鑰匙，要有一個(gè)房產(chǎn)的本。因?yàn)槿藫碛械挠俪闪朔績(jī)r(jià)不斷上漲。但是，在人工智能、互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，有一句名言叫使用比擁有更重要，分享比使用更重要。我們可以要讓更多人使用。

潘石屹總結(jié)：互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代和人工智能時(shí)代的到來是反房地產(chǎn)的。這就是說，房?jī)r(jià)會(huì)降：每個(gè)人擁有房產(chǎn)證的欲望降下來了，房?jī)r(jià)就下來了。

還有更重要的一個(gè)因素則是上層建筑方面的調(diào)控。

有業(yè)內(nèi)人士曾經(jīng)點(diǎn)破，房地產(chǎn)開發(fā)商賺錢，其實(shí)不外呼兩招：

一是通過關(guān)系和尋租修改容積率，本來只允許蓋10層的樓盤，通過規(guī)劃更改，蓋到15層，容積率提高了，在地價(jià)不變的情況下，利潤(rùn)成倍上升；

二就是通過土地抵押到銀行貸款，或者通過其他渠道直接融到資金。所謂貸款，其實(shí)就是負(fù)債，所謂負(fù)債，其實(shí)就是應(yīng)用杠桿。用1億元的本金，做到10億，甚至上百億的生意。

這種高負(fù)債經(jīng)營(yíng)、高杠桿運(yùn)轉(zhuǎn)的套路，是中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的普遍現(xiàn)象。據(jù)媒體的披露，內(nèi)地142家地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債總量接近3.4萬億。

所以很多開發(fā)商看表面都是土豪，看里子全是負(fù)債。在經(jīng)濟(jì)上升時(shí)期，在房?jī)r(jià)上漲時(shí)期，這個(gè)游戲當(dāng)然可以一直玩下去。如果負(fù)債比率能控制在合理范圍內(nèi)，倒也不會(huì)出現(xiàn)大問題。

但是現(xiàn)在完全不一樣了，除了高負(fù)債會(huì)給企業(yè)帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)之外，國(guó)家也已經(jīng)意識(shí)到，這種重資產(chǎn)的高負(fù)債，也會(huì)給整個(gè)金融系統(tǒng)帶來風(fēng)險(xiǎn)。所以，對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債的清理整頓，前一兩年就開始了。

不過要明白，這一次降杠桿，并不只是針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)，而是全面的、系統(tǒng)性的。

央視發(fā)話了！一針見血

事實(shí)上，不管是地產(chǎn)大佬，還是其他商界大佬，過度的海外置業(yè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)來說并非好事：

1、最為直接的后果便是國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資迅速減少，導(dǎo)致工業(yè)產(chǎn)出、社會(huì)就業(yè)、員工消費(fèi)萎縮；

2、其次會(huì)產(chǎn)生從眾效應(yīng)，嚴(yán)重影響社會(huì)精英階層甚至整個(gè)社會(huì)的發(fā)展信心。

3、財(cái)富流失，信心喪失，對(duì)社會(huì)的負(fù)面影響難以計(jì)量。

慶幸的是，就在昨天（7月18日晚）播出的央視新聞1+1節(jié)目中，央視發(fā)話了，內(nèi)容是《企業(yè)對(duì)外投資，誰在“非理性”？》。里面的內(nèi)容十分值得深思和警示。

下面僅摘錄部分發(fā)言內(nèi)容

周小川：有一部分實(shí)際上一是跟我國(guó)對(duì)外投資產(chǎn)業(yè)政策要求不符合，對(duì)中國(guó)也沒什么太大好處，同時(shí)在外面還引起了一些抱怨。

國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人嚴(yán)鵬程：有關(guān)部門將繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域非理性對(duì)外投資傾向，防范對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)，建議有關(guān)企業(yè)審慎決策。

怎么看待非理性這個(gè)詞?

社科院金融研究所的研究員尹中立表示，所謂的非理性，實(shí)際上是話中有話的，意味著這些行為并不是真實(shí)的，以增加生產(chǎn)為交易背景的，本質(zhì)上是一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的行為，所以用了“非理性”這個(gè)詞是有所指的。

白巖松：之前商業(yè)部的新聞發(fā)言人可是說了，對(duì)外投資他用的詞既有“非理性”，還有“真實(shí)性”和“合規(guī)性”，您怎么看待我們有些對(duì)外投資？它可能沒有真實(shí)性，也不合規(guī)。

尹中立：是的，就是它這種投資錢是出去了，但并不是真正投到企業(yè)里面去，實(shí)際上是把境內(nèi)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到境外，它只是找了一個(gè)幌子，或者是找到一個(gè)通道。

白巖松：今天發(fā)改委的這段話還特別用了一個(gè)“風(fēng)險(xiǎn)”，你覺得從國(guó)家和有關(guān)部門談到的“風(fēng)險(xiǎn)”較來說，已經(jīng)呈現(xiàn)出哪些風(fēng)險(xiǎn)是需要提防和擔(dān)心的?

尹中立：分兩個(gè)角度，一個(gè)是監(jiān)管角度來看，主要的風(fēng)險(xiǎn)是金融風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗麄冎饕獡?dān)心的是外匯資本的過度外流會(huì)沖擊到中國(guó)的外匯儲(chǔ)備穩(wěn)定，進(jìn)而會(huì)動(dòng)搖人民幣匯率的穩(wěn)定如果人民幣匯率的穩(wěn)定會(huì)受到挑戰(zhàn)，那么會(huì)引起一系列其他的反應(yīng)，首當(dāng)其沖的將會(huì)是房地產(chǎn)市場(chǎng)；如果房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大幅度下跌，那么又會(huì)引起金融市場(chǎng)的穩(wěn)定以及實(shí)體中較多行業(yè)受到非常大的影響，這是監(jiān)管者所不能容忍的風(fēng)險(xiǎn)。

白巖松：這并不是危言聳聽，也有媒體報(bào)道說中國(guó)之前的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)接近四萬億美金，但是這一兩年急劇減少了將近一萬億美金，這就體現(xiàn)出來明確的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)吧？

尹中立：是。這不是危言聳聽。監(jiān)管部門之所以形成合力，現(xiàn)在站出來公開，而且高調(diào)表態(tài)，實(shí)際上是有它的針對(duì)性。

如何看待“人家企業(yè)走出去，自己花自己的錢去買人家的企業(yè)，承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，這很正常，你干嘛要管人家呢?”這種說法?

尹中立：其實(shí)這種議論是不正常的，如果完全是自己的錢在外面干什么都可以。

但問題是它的錢來路不是自己的，這些機(jī)構(gòu)大多數(shù)的境內(nèi)負(fù)債率都特別高，也就是說它拿著境內(nèi)從銀行借來的錢，或者從其他金融機(jī)構(gòu)借來的錢到國(guó)外去揮霍也好，購買資產(chǎn)也好，這種行為如果在境外投資一旦出現(xiàn)失誤，那么境內(nèi)銀行的壞賬就會(huì)大幅度增加，也就是說增加了境內(nèi)的金融風(fēng)險(xiǎn)，給它自己臉上貼金，或者給它自己口袋里賺錢。 

白巖松：有很多的企業(yè)家其實(shí)人家不傻，咱們?cè)谶@里不去點(diǎn)名，而且純屬偶然。有很多對(duì)外投資圖的是啥呢，他其實(shí)知道這里要靠面上賺錢是賺不回來的。

尹中立：我覺得在這些投資的渠道當(dāng)中，應(yīng)該說有一些共同的特點(diǎn)，就是現(xiàn)金流，回收現(xiàn)金的能力相對(duì)來說比較強(qiáng)。在國(guó)外金融領(lǐng)域有一個(gè)共識(shí)，一旦一個(gè)企業(yè)或者一個(gè)領(lǐng)域能夠經(jīng)常和現(xiàn)金打交道，那么涉嫌洗錢的可能性就比較大，所以不排除人家收購這些資產(chǎn)實(shí)際上有他自己另外的一種，很難用語言直接表達(dá)的目的。

白巖松：是否也存在除了洗錢之外，有一定的轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的可能性？

尹中立：是。 

在央視節(jié)目點(diǎn)名批評(píng)后，新華社旗下《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》的7月19日頭版文章也稱，非理性的海外投資并購可能給中國(guó)的金融體系注入風(fēng)險(xiǎn)，“大量外匯儲(chǔ)備的流出，也可能對(duì)中國(guó)現(xiàn)有的外匯管理制度造成沖擊，從而影響到人民幣匯率的穩(wěn)定。”

文章提到，一些中國(guó)企業(yè)在房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域，被質(zhì)疑存在非理性海外投資行為，給市場(chǎng)帶來較大疑慮。“現(xiàn)階段，一些中國(guó)企業(yè)集團(tuán)大量運(yùn)用多種融資方式，進(jìn)行高杠桿收購，尤其值得警惕。”

實(shí)體，才是真發(fā)展！

什么樣的海外投資受官方“待見”？什么樣的被管控？國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人嚴(yán)鵬程給出了一個(gè)明確的回答：

尤其支持企業(yè)投資和經(jīng)營(yíng)“一帶一路”建設(shè)及國(guó)際產(chǎn)能合作項(xiàng)目。同時(shí)，有關(guān)部門將繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域非理性對(duì)外投資傾向，防范對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)，建議有關(guān)企業(yè)審慎決策。

2015年，頒布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)國(guó)際產(chǎn)能和裝備制造合作的指導(dǎo)意見 》，這可視為支持走出去的一個(gè)行業(yè)清單?？纯催@個(gè)文件，就知道華為、美的、三一重工、福耀等境外投資企業(yè)，為何沒事：

第七條，“將……工程機(jī)械……等作為重點(diǎn)行業(yè)，分類實(shí)施，有序推進(jìn)”——三一重工在規(guī)劃范圍。

第九條，“建設(shè)水泥、平板玻璃、建筑衛(wèi)生陶瓷、新型建材、新型房屋等生產(chǎn)線”——福耀玻璃沾邊。

第十五條，“鼓勵(lì)電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)采取兼并收購、投資建設(shè)、設(shè)施運(yùn)營(yíng)等方式“走出去”，在海外建設(shè)運(yùn)營(yíng)信息網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等基礎(chǔ)設(shè)施”——華為、阿里的國(guó)際化沒被杯葛。

美的集團(tuán)收購日本東芝、德國(guó)庫卡機(jī)器人、意大利空調(diào)企業(yè)，都屬于實(shí)體項(xiàng)目。

一個(gè)國(guó)家實(shí)力的提升，必須依靠強(qiáng)大的制造業(yè)！

外匯儲(chǔ)備是血汗錢！中國(guó)的外匯，都是靠幾十億雙鞋子，富士康的日夜生產(chǎn)線，華為的海外群狼，是靠他們血汗錢換來的。通過國(guó)內(nèi)舉債，換匯來轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的行為必須受到嚴(yán)懲。